В
настоящее время в развитых западных странах различают две модели фондовых
рынков : американскую и европейскую .
Более эффективной и глубоко продуманной считается американская модель ,
к созданию которой стремится большинство стран , еще только формирующих
свои фондовые рынки . Американская модель отличается от европейской прежде
всего глубоким вмешательством государства в регулирование рынком ценных
бумаг [20].
Начало государственного регулирования рынка ценных бумаг в США относится
к периоду “Великой депрессии” 1929-1933 гг. , и вот уже больше 60 лет является
предметом пристального внимания правительственной администрации .
Федеральное законодательство о ценных бумагах представляет собой шесть
основных законодательных актов, принятых между 1933 и 1940 годами и систематически
дополнявшихся в последующие годы . Это закон о ценных бумагах (1933г.)
; Закон о ценных бумагах и биржах (1934г.) ; Закон о холдинговых компаниях
по коммунальному обслуживанию (1935г.) ; Закон о контрактах между держателями
акций и компаниями-эмитентами (1939г.) ; Закон об инвестиционных компаниях
(1940г.) ; Закон о предоставлении консультаций по инвестированию (1940г.)
.В 1970 году к ним прибавили еще ряд законов , в том числе Закон о защите
интересов инвесторов на рынке ценных бумаг .
Основная цель Акта о ценных бумагах 1933 года состояла в обеспечении всех
участников фондового рынка полной и достоверной информацией позволяющей
обоснованно принимать инвестиционные решения. Для этого требовалось , чтобы
любая ценная бумага до ее выпуска на рынок проходила государственную регистрацию.
Первоначально регистрация поручалась Федеральной комиссии по торговле ,
а с 1934 г. - Комиссии по ценным бумагам и биржам . Закон об обязательной
регистрации действует и в настоящее время .
В США существует типовая форма регистрационного документа .В нем содержатся
сведения об эмитенте : его имя , название фирмы , вид бизнеса , информация
о его имуществе и условиях выпуска ценных бумаг . Обязательно представляется
финансовая отчетность : баланс эмитента , составленный не ранее , чем за
три месяца до предполагаемого выпуска ценных бумаг , и такого же рода сводный
отчет за истекшее пятилетие . Проверкой правдивости этой информации занимаются
специальные аудиторы . Они контролируют составление регистрационных документов
, проводят сравнительный анализ результатов деятельности различных фирм
как за текущий , так и за предыдущие годы .
Закон 1933 года предусматривает ответственность за дачу ложных сведений
, виновные подвергаются либо административному расследованию , либо судебному
разбирательству . Вместе с тем каждый эмитент ценных бумаг имеет право
обжаловать решение регистрационного органа и обратиться в Апелляционный
суд США .
Принятие в США в 1934г. “Закона о ценных бумагах и биржах” сопровождалось
созданием при Конгрессе “Комиссии по ценным бумагам и биржам”(КЦББ) .Она
несет основную ответственность за применение и соблюдение федеральных законов
о ценных бумагах .
Среди перечисленных выше федеральных законов о ценных бумагах особое место
занимает Закон 1970 года о защите интересов инвесторов на рынке ценных
бумаг . На основе этого закона создана “Корпорация по защите инвесторов”
. Она может контролировать ликвидацию акционерных компании, испытывающих
финансовые трудности , и обеспечивать выплаты по претензиям владельцев
ценных бумаг этих фирм . Поставлены под защиту закона интересы брокеров
, дилеров и других лиц , обслуживающих фондовые биржи . Вместе с тем ,
законом было установлено , что и брокеры , и дилеры , и другого рода агенты
рынка несут ответственность за “скалпинг” , т.е. за неразрешенную спекуляцию
и другие схожие с ней недобросовестные действия . В США имеют место и другие
виды регулирования рынка ценных бумаг . Их арсенал пополняется и находится
под постоянным наблюдением со стороны государства .
Главное внимание в законодательстве о ценных бумагах уделяется рынкам обычных
акций . В настоящее время в США существует два вида рынков акций - фондовые
биржи и “биржи без посредников” . Фондовые биржи имеют специальные помещения
и операционные залы , действуют на основе жестких правил , определяющих
количество и квалификацию членов биржи , выполняемые ими функции , а до
1975 года и размер комиссии , взимаемый по всем видам сделок . “Биржи без
посредников” традиционно не имеют ни структуры , ни своих помещений . Это
рынок , на котором любая фирма может участвовать в сделках с ценными бумагами
.
Фондовые биржи различаются по размерам проводимых операций . Наряду с фондовыми
биржами национальных масштабов , такими как Нью-Йоркская ( в других странах
- Токийская , Лондонская , Торонтская , Франкфуртская и др.) , существует
много менее крупных бирж . Это биржи региональные , осуществляющие операции
с акциями мелких и средних компаний . В США среди региональных бирж особенно
выделяются Средне-Западная , Филадельфийская , Тихоокеанская , Бостонская
и другие . Операциями с ценными бумагами занимается ряд товарных бирж ,
например , Чикагская . |